汪建华:2月钢铁市场在预期与现实中反复震荡

新闻来源:     更新时间:2024-01-31 01:46:56    点击次数:114

回顾1月钢铁市场,截止1月29日,走出了冲高回落再反弹的运行态势,钢材综合价格指数下跌了13个点,螺纹和线材价格分别下跌25和10个点,冷轧价格下跌52个点,热轧价格持平,中厚板价格反弹45个点,大钢厂2月价格政策基本平盘,铁矿价格下跌3个美金,废钢价格反弹10个点,焦炭价格下跌191个点。全月运行态势算是基本符合冲高回落的预期,降息降准的预判及其影响也基本兑现(下旬的反弹),只是些许的遗憾是,利好消息的出台暂时终结了铁矿石价格的调整。

展望2月钢铁市场,部分时段处于春节长假里,此外时段的现货交易相对清淡,带着喜庆去交易预期与现实的温差,虽然可能有些许的惊喜,但要防止控风险情绪的上升,整体价格运行表现或以震荡为主,不排除有间歇性脉冲(上下)。

首先要交易的是期现基差的适度修复。2月钢价走势,主要还是要看期货盘面的表现,现货更多的是跟随态势。26日夜间收盘,螺纹2405合约价格3980,热轧2405合约价格4111,从期现基差观察,螺纹基差66,热轧基差-5,历史均值分别是246和161,偏离幅度较大。如果去观察26日收盘后的虚拟工厂利润,螺纹和热轧分别是181和156,远低于二者历史均值的528和488,从这个角度看,盘面的螺纹和热轧价格还是低估了,既然如此,那现货的螺纹和热轧价格就更加低估啦,所以,缩小这些基差预期的修复,无论是期货还是现货,阶段性震荡反弹的交易还是会有的。

其次要交易预期与现实体感温差的修复。最近一段时间交流下来,一方面,当前的宏观经济在好转,只是对基本面仍然偏悲观一点,但另一方面,政策的着力点越来越精准,发力效果也在逐步显现。统计局发布的最新的数据显示,尽管全年利润同比仍有2.3%的降幅,但12月规模以上工业企业利润同比增16.8%以上,这有利于企业提高2月经济活动的适度扩张的积极性。还有超预期的央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点,向市场提供长期流动性约1万亿元,将较好地缓解流动性压力,助力企业生产经营活动的开展。随着政策效果的逐步释放,大家的疑虑将会有所减轻甚至消失,为钢价震荡反弹营造了积极的氛围。

再有要交易钢材供需预期差的修复。一方面,季节性累库压力是都不怀疑的,截止1月25日,钢联统计的5大品种钢厂和社会库存总量连增了6周,随后两周也是毫无疑问的增加,大家甚至还认为,假期及节后累库幅度可能也不低,这也是最近的一段时间,压抑着盘面和现货价格反弹的重要影响因素。另一方面,大家也在怀疑供给的数据偏低,市场在普遍交易猜想中的“实际的供给水平”,即在钢联调查的日均铁水产量上加上10万吨左右。但很少有人去想,尽管库存连续增了6周,但截止1月25日,钢联统计的5大品种总库存阴历同比也只增了97.58万吨,况且,5大品种周产量阴历同比是降22.86万吨,更何况,截止目前钢厂大面积亏损(占比高达73.59%),企业短期生产积极性毫无疑问是释放不出来,绝对产量对长假库存的影响是决定性因素(假期建筑材的产量几乎全转为库存)。所以,未来累库是否不及预期, 这是一个大大的问号。一旦不及预期,就要进一步交易供需的预期差,价格也有就有支撑。但也要防止钢厂过于乐观,或过度追求极致效率导致合成谬误。

最大的不确定性是,是否交易原燃料供需差的修复。由于经济周期和钢铁产业周期的错配、较差的钢铁行业协同性、导致铁矿石价格超长时间过分溢价,尤其是,这一轮钢厂在高位矿价上超长时间、超预期大幅度的补库(具体可参见我朋友圈发的跟踪数据),一旦节前原燃料补库结束,采购的频率和量都显著的降下来,原燃料价格就失去了价格弹性。节后,依旧严重亏损的钢厂,一旦生产积极性起不来,原燃料补库低于预期,那还是要交易原燃料累库的压力。理性地说,如果春节前,原燃料价格能理性回归,尤其是估值过高的铁矿石,则更有利于节后行情的发展。

总之,2月钢铁市场,春节前在基本面压力感知不大、成本高企的支撑下,交易预期差或有价无市,但要注意原燃料价格理性回归带来的风险,节后主要看累库幅度以及对后市的预期,短期不乐观,未来不悲观。

从操作的角度看,必须保持高度的灵活性,坚持多看少动、动则必快、动则必成,才能转危为机。

最后,还是要借分享此文的同时,感谢大家一年来的支持,并衷心祝愿大家龙行龘龘,前程朤朤!


 
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